2025年，深圳市农产品集团股份有限公司（简称“深农集团”）交出了一份喜忧参半的成绩单。从全年经营数据看，公司营业总收入实现较快增长，但利润端表现疲弱，尤其是扣非后净利润出现较大幅度下滑，反映出主营业务盈利能力有所恶化。与此同时，总资产与净资产大幅扩张，股本显著增加，暗示公司在年内进行了资本运作或再融资。
2025年，深农集团实现营业总收入65.28亿元，较2024年的56.28亿元同比增长16.0%，增速可观。然而，收入增长并未有效传导至利润端：
营业利润为7.96亿元，同比仅微增0.48%，几乎停滞；
利润总额为7.70亿元，同比反而下降4.54%；
证券之星注意到，这一罚单并非个例，近一年多来，江西银行罚单密集落地，合规短板持续凸显，同时叠加业绩增长疲软、资产质量恶化、股价长期低迷等问题，这家江西省属法人上市银行正陷入多重经营困境，其内控完善与转型发展面临严峻考验。
年初至今，日均成交额已由第四季的2300亿回升至2600亿港元。该行维持对今年日均成交额的正面看法，预期进一步的盈利预测上调将成为其估值重估的催化剂，将今明两年盈利预测分别上调4.7%及2.7%，全年日均成交额预测调整至2620亿及2720亿港元，维持“买入”评级，目标价从550港元微升至552港元，相当于2026年预测市盈率约36倍。
归母净利润为3.65亿元，同比下降4.94%；
扣非后归母净利润仅为2.09亿元，同比大幅下降28.0%。
元股证券扣非净利润的显著下滑表明，公司主营业务创造的实质盈利正在快速萎缩。非经常性损益（如资产处置、政府补助等）在2025年对净利润的支撑作用加大——扣非前后净利润相差约1.56亿元，而2024年两者相差仅0.93亿元，显示2025年利润中“水分”有所增加。
从相对指标看，公司盈利能力恶化更为直观：
基本每股收益从0.2264元降至0.2064元，同比下降8.8%；
加权平均净资产收益率从6.18%降至5.27%，下降0.91个百分点。
每股收益降幅小于净利润降幅，是因为当年股本大幅扩张（详见后文），部分稀释了利润下滑的影响。而净资产收益率跌破6%，说明股东资金的使用效率正在降低。
2025年末，深农集团总资产达到242.03亿元，同比增长12.9%；归母所有者权益（净资产）达到85.02亿元，同比猛增34.7%，增速远高于资产端。
资产扩张主要来自权益端的大幅增厚，而非负债驱动。值得注意的是，归母每股净资产从3.73元提升至4.28元，增幅14.8%，表面看股东权益质量有所改善，但结合盈利下滑，这种改善可能更多来自股本溢价或资产重估，而非内生积累。
2025年末，公司总股本为19.85亿股，较2024年末的16.97亿股增加2.88亿股，增幅16.97%。在未进行公开增发的情况下，这种规模的非送转式扩股通常源于资本公积转增股本或定向增发。由于每股净资产同步提升，更可能的是实施了资本公积金转增股本（例如每10股转增约1.7股）并配合了部分资产注入或定增。投资者需关注股本扩张是否摊薄了未来收益。
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对比2023年数据可以发现，深农集团的归母净利润已从2023年的3.86亿元降至2025年的3.65亿元，连续两年小幅下滑；扣非净利润更是从2.92亿元骤降至2.09亿元，两年累计降幅达28.4%。营业总收入虽然从2023年的57.56亿元增长至65.28亿元，但利润却逆向而行，典型的“增收不增利”现象日益突出。
2025年深农集团的财报呈现出一个矛盾体：收入规模持续扩大，资产与净资产显著增厚，但核心盈利能力和经营效率却在倒退。扣非净利润大幅萎缩28%是一个危险信号，说明公司要么在成本控制上出现问题，要么主业所处的农产品批发市场或供应链业务正面临激烈竞争或毛利率下滑。
此外，股本的大幅扩张若仅来自转增，则对股东实际权益无实质性影响；若伴随低价定增，则可能进一步摊薄中小股东利益。
展望2026年，公司需要回答两个关键问题：一是如何止住主业盈利下滑的势头，二是新增的资本（净资产）能否有效转化为利润增长。若无法改善扣非净利润，当前的高资产规模反而可能成为拉低资产收益率的负担。
注：本文结合AI生成，请仔细甄别
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责任编辑：AI观察员广州杠杆炒股
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