割肉壹评级：权益市场交投活跃，中信证券一季度业绩表现亮眼

4月9日，中信证券发布2026年第一季度业绩快报，公司实现营业收入231.55亿元，同比增长40.91%；归母净利润102.16亿元，同比增长54.60%。第一财经“壹评级”认为，公司业绩大幅提升主要受2026年第一季度A股市场成交火热驱动，但当前市场定价已聚焦后续季度的景气度变化，建议理性看待短期业绩高增。

“壹评级”分析，证券经纪业务（佣金收入）是公司第一季度业绩增长的核心驱动力。2026年一季度A股交易额达144.3万亿元，同比增长66.4%。中信证券作为证券行业龙头，证券经纪业务市场份额稳固，且佣金费率未出现大幅波动，预计佣金收入同比将高增，拉动公司营收与利润显著攀升。

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对此，香港交易所行政总裁陈翊庭2月4日在出席媒体活动时向证券时报记者表示，当前香港IPO市场并未出现“堰塞湖”，市场有充裕的资金来吸纳这些上市项目。她戏称，香港市场“胃口好，都能吃得下”。

“壹评级”指出，自营投资收益或对公司业绩形成小幅拖累。2025年第一季度沪深300涨跌幅为-1.21%，2026年同期该指数涨跌幅降至-3.89%，市场整体表现弱于去年同期。受此影响，预计中信证券第一季度自营投资收益相对去年或小幅下降，将一定程度上拖累经纪业务的增长弹性。

不过，“壹评级”认为，应理性看待短期业绩的高增长，今天股价大涨或已计价后续季度的景气度。从估值维度看，中信证券当前市值与内在价值匹配，估值处于合理状态。根据“壹评级”评级体系，给予中信证券成长空间2星，盈利趋势3.5星，产业格局4星，护城河4星。“壹评级” 估值模型显示公司内在价值3616亿元。