白酒市场的需求压力，再次反映在五粮液的业绩中。
10月27日，五粮液披露2026年三季报。第三季度，公司实现营业收入44.42亿元，同比减少37.68%；归母净利润9.58亿元，同比减少48.25%。
元股证券:ygzq.hk这一表现与上半年形成明显反差。今年上半年，五粮液营收和归母净利润分别同比增长20.87%、89.30%。但进入第三季度，此前的增长势头未能延续，收入和利润均出现双位数下滑。
五粮液在财报中解释，市场需求偏弱，相关产品销量减少，是第三季度收入、利润下降的主要原因。
实际上，五粮液从2025年已经进入深度调整期，而4月的业绩一次调整，则为今年的同比增长提供了较低的比较基数。
今年前三季度，五粮液归母净利润同比增长49.98%。公司解释，除上一年同期基数较低外，今年元春旺季核心产品动销较好，也对业绩形成支撑。
随着旺季结束，第三季度产品销量减少，前期的增长势头未能延续。
与此同时，五粮液仍在加大市场投入。第三季度，公司销售费用约14.76亿元，同比增长19.6%。尽管投入增速放缓，但同期收入仍然下降37.68%。
前三季度，五粮液累计销售费用同比增长64.7%，持续增加的市场投入尚未扭转销量下滑的局面。
另一方面，五粮液的现金回流节奏也在发生变化。
今年上半年，公司经营活动现金流量净额为负21.54亿元，较上年同期的311.37亿元显著减少。
前三季度虽然转正，但净额仅4668万元，同比下降99.83%。尽管利润表仍保持增长，五粮液从经营活动中实际获得的净现金已然减少。
五粮液在中报和三季报中均作出相同解释：一方面是上年同期基数较高，另一方面，公司根据市场变化调整了收款政策，导致收到的现金减少，银行承兑汇票到期额度同比也有所下降。
过去，头部酒企依靠经销商先款后货的结算方式，能够提前获得较为充裕的经营现金流。而在需求偏弱的市场环境中，厂家需要重新平衡产品销售、渠道资金压力和自身现金回款节奏。
对此，五粮液也在围绕周期进行调节、加快渠道与库存出清，持续推进股东增持计划，并不断完善分红等股东回报机制。
目前，五粮液仍持有超过1100亿元货币资金。但在市场需求偏弱的情况下，增加销售投入和调整回款政策能否推动产品动销持续改善配资炒股是否支持在线咨询，仍有待观察。
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